证券公司定向资产管理业务实施细则发布

dd — Mon, 2 Jun 2008 07:59:23 +0800

　　证券公司定向资产管理和集合资产管理业务将步入常规发展新阶段。

　　中国证监会昨天公布《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》和《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》，进一步完善了资产管理业务规则，使之更加细化、更具有可操作性。

　　所谓定向资产管理业务，是证券公司与客户签订定向资产管理合同，接受单一客户委托，通过该客户的账户，为客户提供资产管理服务。而证券公司为多个客户办理集合资产管理业务时，应当设立集合资产管理计划并担任计划管理人，与客户签订集合资产管理合同，通过专门账户为客户提供资产管理服务。集合资产管理计划应当设定为均等份额，客户按其拥有的份额享有利益，承担风险。

　　保护客户合法权益和资产安全，为客户提供适当的资产管理服务是两个细则制度安排的突出特点。在保护客户资产安全方面，两个细则分别从客户委托资产实施托管，客户委托资产独立，强化内部、外部监督以及保障集合计划推广期间客户资金安全四个方面加以规定，进一步强化了信息披露要求。

　　在防止利益输送，保证公平交易方面，两个细则均要求证券公司要实现证券资产管理业务与证券自营业务、证券承销业务、证券经纪业务及其他证券业务之间的有效隔离，其定向、集合资产管理业务的投资主办人互相不得兼任。

　　证券公司要通过完善投资决策体系，加强对交易执行环节的控制，保证客户在投资研究、投资决策、交易执行等各环节得到公平对待。证券公司还要对资产管理业务的投资交易行为进行监控、分析、评估和核查，有效监督投资交易过程和结果，保证公平交易原则的实现。

　　结合定向资产管理业务和集合资产管理业务的特点，两个细则还针对业务操作中的具体问题作了制度规定。

　　如建立定向资产管理业务专用证券账户制度、明确持股5%以上的客户应当履行公告、报告等义务，并对证券公司以自有资金参与集合计划进行了规范。

　　同时，细则要求，客户持有上市公司股份达到5%以后，证券公司通过专用证券账户为客户再行买卖该公司股票的，应当在每次买卖前取得客户同意；客户未同意的，证券公司不得买卖该公司股票。

　　细则规定，证券公司参与一个集合计划的自有资金，不得超过计划成立规模的5%，并且不得超过2亿元；参与多个集合计划的自有资金总额，不得超过证券公司净资本的15%。集合计划存续期间，证券公司不得收回参与的自有资金。

　　细则强调，客户参与定向、集合资产管理业务，是将自有资产委托给证券公司进行投资管理。证券公司管理客户资产获得的收益由客户享有，产生的风险由客户自行承担。证券公司不得以任何方式对客户资产本金不受损失或者取得最低收益做出承诺。

　　中国证监会机构监管部负责人指出，证券公司开展资产管理业务，应当取得证券资产管理业务许可。未取得证券资产管理业务许可的证券公司，不得开展资产管理业务。

　　据了解，目前已有54家证券公司取得证券资产管理业务许可，17家证券公司试点开展了集合资产管理业务，20家证券公司开展了定向资产管理业务。截至2008年4月底，中国证监会批准设立了35只集合资产管理计划，其中4只集合计划到期清算，存续的31只集合计划受托金额619亿元；定向资产管理业务受托金额205亿元。

解禁压力骤减主力资金入场 A股将现“六月红”

dd — Mon, 2 Jun 2008 07:58:58 +0800

　　震荡盘整打碎了投资者的“红五月”梦想，随着6月份行情的开始，自然对“六月红”产生更多的期待。相关数据显示，解禁压力骤减、主力资金进场坚决、市场估值偏低都成为6月份走红的关键因素，再加上管理层监管加强、主题投资日渐明显，“六月红”或将出现。

　　据《证券日报》最新统计，继5月份的解禁规模阶段性高峰后，6月份和7月份解禁规模开始陆续回落，未来两个月解禁股份总规模为117.68亿股，解禁市值为1766.38亿元。其中6月份将有93家上市公司限售股解禁，股份合计61.77亿股，环比下降66.12%；解禁市值为932.38亿元，较5月份2841亿元的水平，大幅缩减了67.18%。6月份成为自去年12月份以来单月解禁压力最小的一个月。

　　解禁明细显示，80家上市公司为股改解禁，解禁市值573.32亿元，占解禁总市值规模的61.40％，股改解禁上市公司家数和解禁规模比5月份微幅增加。而非股改限售股解禁额度大幅度减少，2家首发原始股东和5家网下机构配售解禁股份达到10.78亿股，解禁市值206.85亿元；6家上市公司定向增发限售股解禁股份17.72亿股，解禁市值152.21亿元。这与5月份首发、增发配售、定向增发等非股改限售股1500亿元的解禁规模相比，下降76.06%。

　基金等主力资金最近也已经显示出积极的动向。整个5月，虽然上证指数同期下跌了7.03%，但机构资金一直在逆市吸筹，沪市A股同期净流入了64亿元。5月13日，机构资金买入118亿元，流出73亿元，当日净流入45亿元；5月14日、15日、16日净流入分别为19亿元、31亿元、31亿元；5月19日、20日分别净流入8亿元、16亿元；22日到28日间的5个交易日，基金资金继续净流入3.7995亿元。另一方面，进入6月份后，新发基金买盘将会陆续进场布局，资金供求关系有望进一步改善。可以说，主力资金的坚决进场有望为“六月红”埋下最精彩的伏笔。

　　主力机构资金积极进场或已说明A股估值已经偏低。目前A股市场整体、上证50、沪深300的2008年动态市盈率分别为21.9倍、19.2倍、20倍。考虑我国经济的长期快速增长，A股市场被低估，投资价值显著，银河证券最新策略报告认为，2008年上市公司的业绩能够保持近30%的增速，市场合理估值倍数为预测市盈率21.6倍至30.8倍，对应上证综指为3600点至5100点，中枢为4200点。相对于5月底收盘的3433点来说，低于合理估值的下限，表明A股明显低估，且具有大幅上涨的空间。尤其是大蓝筹股，在央企整合逐渐加快的情况下，上市公司的业绩将会获得较多的外延式增长，其投资价值更为显著。

　　除了以上三大因素外，市场政策面和主题投资也明显趋好。管理层呵护市场的态度明确，比如进一步规范大小非减持行为、大幅降低印花税、再融资遭“冷处理”（在目前的125份增发预案中，5月份仅审核通过了葛洲坝(600068行情,股吧)和鲁泰的再融资申请）、一再要求基金等机构“维护市场稳定”、出新规完善券商集合计划等。此外，丰富的主题投资或将贯穿六月行情，灾后重建、高油价、央企重组、3G、奥运、融资融券、股指期货等概念将成为助燃“六月红”的星星之火。

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