东亚期货金属周报-铜0130-0203

• 一周行情综述

本周铜价整体表现三周上涨后的修正行情。周一，国内春节长假7天后首个交易日，国内买盘并未如市场预期出现，国外长假300点的涨幅，不仅没有推高国内铜价，铜价反而在尾盘冲高回落，形成跌势，拉开了本周修正的序幕。周三，国内外相继公布1月采购经理人指数，国内指数的低迷，与国外指数的改善，使铜价在早盘与晚盘走出截然相反的走势。本周，国内盘面的不跟涨使沪伦比值一直走低，直到周五沪铜收盘仍在压低国内走势，截止本周五沪铜报收59820元/吨，下跌900点，累计跌幅1.48%。晚盘国外伦铜受非农数据影响却走出266.5点的单日大涨，期铜“外强内弱”趋势还在进行之中。

• 一周行情分析

现货贴水持续，国内库存高企

本周国内库存大幅走高，当周增加高达48246吨，至179891吨。首先，就库存对于价格的影响来看，从今年来的历史图表中我们可以看出，国内库存现今已经上升至历史高位，前两次上升到18万吨水平铜价都受到了压制，短期出现了回调行情。其后，关注国内库存高企的缘由。从下图我们可以看出，国内库存与期现升贴水有着极高的相关性，当现货出现持续的贴水都将造成国内库存的上升，近期库存的高企也与近几周持续的高贴水高度相关。同时，高贴水也说明了现货市场成交的清淡，表明在现今价位，接货力度有所下降，这对于铜价仍是不利的。