过去数周油价的大幅跌势或许因对冲基金的操作而加剧,因其认为油价过于昂贵,特别是相对于黄金来说.

尽管市场将油价的大跌主要归因于一个假设,即随着主要经济体的增长放缓,原油需求料将随之下滑,但对冲基金专家则表示,油价走势的背后也有一些原因并不太属于基本面因素.

纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货今年已累计上扬高达53%,于7月初触及每桶147美元的纪录高点.但金价并未追随油价的大幅涨势,同期内金价仅上涨了18%.

从历史标准来看,油价的这一水准太过昂贵,甚至超出了其面值(表面价格)所触及的纪录水准.

汇丰控股旗下Absolute Returns Service部门基金经理Will Bartleet表示:"金价与油价走势之间的关联历史由来已久."

两者关系的其中一个方面表现在,当每桶油价与每盎司金价的比例处于1:10时,即被一些人士认为油价与金价达到了均衡.

今年3月中时基本就出现过这种情况,当时金价触及每盎司1,030美元上方的纪录水准,而油价交投于约每桶105美元.2007年年末时,这一比例较三月中的水准略显趋紧,为1:8.7,当时油价为96美元,而金价报833美元.

但金价从今年3月开始回落,并基本落于相对较窄的区间内交投,而油价却持续攀升.其造成的结果就是:每桶油价与每盎司金价的比例在本月稍早达到1:5.9.

**做空石油**

有证据显示,对冲基金注意到了这一趋势,或至少认定,放弃做多石油的时机已经成熟.对冲基金做多石油已经有一段时间了.

根据商品期货交易委员会(CFTC)的数据,对冲基金在截至7月22日的当周卖出原油,持有少量净空头部位,这是2007年2月以来的首次.

这与法国兴业银行最近根据CFTC的数据所做的研究结果不谋而合.该研究发现,对冲基金在6月末改变其原油净买入投资立场,并倾向于中性或净卖出立场.

同时兴业银行还发现,对冲基金将成为黄金的积极买家.

自7月11日触及147美元的纪录高位以来,油价已累计挫跌多达17%.周一油价报每桶约123美元.金价却未出现相等的波动幅度.现货金价目前较其7月高位低约6.5%.

但本周一每桶油价与每盎司金价的比例为1:7.5,较数周前更加接近于均衡水准.

**基本面因素**

但1:10的均衡水准远非油价走势的唯一主导因素,基本面因素很明显一直是主要推动力.

美国及欧元区经济陷入困境的种种信号暗示出,原油需求料将放缓,从而使得在近期将油价急剧拉升至纪录高位的一些主要推动因素锐气尽失.

Investec资产管理在最近的一份报告中表示:"在油品价格高涨且全球经济增长趋疲的环境下,全球石油及油品需求是否仍具活力,这是个问题."

该报告还表示,油价的疲势能否持续一个很关键的因素在于,对石油需求很大的新兴市场经济体的经济走势如何.迄今为止,其经济状况相当不错,尽管发达经济体市场均经历了下滑.

另一个可能拉低油价的因素在于美元,通常美元与油价的走势相反,即美元走坚时油价相应下滑.美元指数自7月中以来持续走坚,因油价持续下滑.

每桶油价与每盎司金价的比例不断缩窄,可能加剧了因基本面因素引发的油价走势,或将成为原油抛盘的导火索.

若这一比例处于均衡状态1:10,今日金价应为每盎司1,230美元,或油价应为每桶92美元.